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来源：21世纪经济报道

作者：杨志锦

央行最新公布的数据显示，截至6月末，结构性存款余额为10.8万亿，环比上月降落了10109.2亿。

2020年来，结构性存款连续4月增长后至4月末到达汗青峰值。5月首度降落3000多亿， 6月再度降落1万亿。 主要由于羁系部门要求商业银行压降结构性存款，抑制空转套利。

某股份行资产欠债部人士表示，我们要求6月末结构性存款余额降落到客岁年末的水平。由于6月末到期的范围比力大，范围相应会降落很大一部门。

从类型看，5月结构性存款大幅降落主要受中小银行单元结构性存款降落动员：当月中小银行单元结构性存款降落6000多亿，孝敬了当月总降幅的六成。

央行在附注中解释称，中资大型银行指本外币资产总量大于即是2万亿元的银行（以2008年末各金融机构本外币资产总额为参考尺度），包括工行、建行、农行、中行、国开行、交行和邮政储备银行。其他则是中小型银行。

中小银行单元结构性存款的范围一直较高，2020年进一步显著抬升，4月末存量范围到达5.6万亿，占存量范围的46%。从结构性存款占同类型存款比重看，中小银行单元结构性存款占其单元存款的12.5%，显著高于结构性存款占总存款6.5%的比重。

另据融360， 6月份以来结构性存款出现出“量价齐跌”征象，刊行量及产物平均预期最高收益率均明显降落。

据融360大数据研究院不完全数据显示（主要监测国有银行、股份制银行、外资银行），2020年6月结构性存款刊行量为559只，其中人民币结构性存款511只，外币结构性存款48只。

6月份刊行的人民币结构性存款平均限期为147天，平均预期最高收益率为3.93%，环比降落61BP，国有银行平均预期最高收益率要低于股份制银行。结构性存款到期收益率整体上呈小幅降落趋势。

本年春节后，为应对疫情负面打击，央行大量投放流动性，并引导资金代价快速回落，企业信贷、票据、发债融资成本均出现了明显下行，另一方面由于净值化理产业品的转型进程慢于预期，同时银行揽储竞争猛烈，理产业品、结构性存款的收益下行缓慢，因此出现了企业通过低成本融资再投资结构性存款的套利模式。4月，结构性存款存量范围突破12万亿创汗青新高，受到市场遍及存眷。

总理5月下旬回答中外记者提问时表示，应对疫情打击既要掌握力度，还要掌握时机。 特殊时期要有特殊的政策，叫作“放水养鱼”，没有足够的水，鱼是活不了的。但是如果泛滥了，就会形成泡沫，就会有人从中套利，鱼也养不成，还会有人“乘虚而入”。

今后，央行钱币政策边际偏紧，市场利率逐步上升，一定水平上压缩此前企业的套利空间。

“资金代价抬升会使得企业融资成本上行，可以部门减少套利空间，但难以区分企业融资目的，不切合当前‘降低实体融资成本’的主要目标。”华创证券固收首席分析师周冠南表示，“更有用的要领是束缚企业投资端的收益回报和业务范围，一方面继续规范银行揽储和存款利率定价举动，另一方面通过行政羁系的方式束缚结构性存款的范围。”

6月以来，部门商业银行陆续收到银保监会的窗口引导，要求规范结构性存款管理，且在9月尾从前压降至年初范围，年底进步一步压降至年初的2/3。

6月12日，北京市银保监局公布《关于结构性存款业务风险提示的通知》，要求结构性存款增长过快的银行逐月压降结构性存款范围、杜绝“假结构性存款”、“企业套利”与“资金空转”。

周冠南表示，结构性存款的压降并不一定造成（存款）总量减少，更多会造成存款在银行体系内的转移。从结构性存款的市场漫衍看，中小银行由于品牌上风不足，更依赖结构性存款等高息揽储工具，一旦羁系直接束缚其范围，则可能造成部门存款客户流失至其他银行。固然，基于套利目的的结构性存款会有所减少。

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